3月16日，天源环保（301127.SZ）低开高走，当日报收10.59元/股，涨幅0.19%。截至收盘，上证指数和深证成指跌幅均超过1%，A股5100多家上市公司中，仅不到700家公司当日股价上涨。

3月15日晚，天源环保发布2022年年报。2022年，公司实现了关键业绩指标的稳健增长，产业链的完善布局、对研发的持续投入和品牌的培育等优势让公司得以持续扩大产业规模及业务版图。

据悉，天源环保专注于环境治理综合服务领域，以水环境治理为基，已将业务范围拓展到固体废弃物、环保能源开发与利用、高端环保装备的设计研发等领域。

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业绩增速扩大，回款增长

具体来看，年报显示，2022年天源环保实现营业收入12.72亿元，同比增长67.41%，实现净利润2.02亿元，同比增长26.18%，业绩保持了稳健增长的同时，增速较上年明显扩大。公司经营活动产生的现金流量净额为1.16亿元，上年同期为现金流出0.73亿元，经营现金流有明显改善，公司称原因系公司加强资金管理，开源节流，本期销售回款增长。

其他财务指标方面，天源环保的费用控制能力不断加强，据同花顺iFinD数据，2022年公司期间费用率约 9.34%，同比减少2.09个百分点；现金比率达到147.48%，资产负债率约33.73%，现金充足、经营稳健。

2022年度，天源环保的销售毛利率和净利率分别达28.68%和15.95%；相关研报显示，公司正处于上市后的快速扩张期，更新项目、研发项目以及市场拓展等因素拉低公司盈利水平。这意味着，待公司各项布局逐步成熟后，盈利能力预计能有显著提升。

布局趋于完善，研发成果显著

天源环保拥有完善的产业链布局、高效且多样化的服务能力、先进的技术水平等，这些核心优势是公司保持业务增长的关键。

天源环保年报披露，公司构建了“环保项目投资+环保装备研发制造+环保整体解决方案＋水处理及衍生产品服务”四位一体的业务体系，能够根据客户需求及项目特点采用设备定制销售、PC、EPC、BOT、委托运营等模式，为客户提供产业链不同业务环节的组合服务或全产业链一体化服务。

服务能力方面，截至目前，公司累计在国内20余个省、自治区、直辖市承接200余个垃圾渗滤液及污废水项目，先后完成了一系列水质差异大、污染物成分复杂的高难度项目任务，多样化可定制的服务能力优势明显。

技术研发方面，天源环保持续推进技术研发与经营的结合以及经验的积累，不断强化研发团队和配套设施设备的升级改造，曾被武汉市科学技术局（市知识产权局）评定为武汉市企业技术研发中心。据年报披露，公司2022年发生研发投入3130.27万元，同比大幅增加63.28%，研发人员数量由2021年年末的54人增加至2022年年末的90人。

在对研发的持续投入下，天源环保也取得了显著的成果。截至2022年年末，公司已自主研发20余项核心技术，获得有效授权专利84项。

实力获多方认可

上述多方面成绩不仅让天源环保实现了经营业绩上的增长，还让公司获得了政府、行业组织和市场的高度认可。

据年报披露，天源环保在2022年获得至少10项主要荣誉称号，如生态环境部生态发展中心2022年8月授予的“‘无废城市’建设试点先进适用技术”，湖北省发展和改革委员会等多个单位2022年8月联合颁发的“湖北省企业技术中心”，工业和信息化部2022年8月授予的“国家级专精特新‘小巨人’企业”，中国电力建设企业协会2022年6月授予的“2022年度中国电力优质工程（中小型）”等。

值得注意的还有，上市一年多的时间中，天源环保不断签下大单。据相关研报，2022年以来，公司陆续中标总额共计约21亿元的6个项目；其中最近的一单为2023年3月9日，公司与竹山县住房和城乡建设局签订投资额2.68亿元的《竹山县城乡垃圾污水综合治理生态环保PPP项目项目合同》。在上述背景下，分析师认为，公司有望延续营业收入的高增长。

天源环保在年报中表示，未来将进一步提升业务开发速度、深化业务深度，逐步优化业务模式和结构，以环境综合治理为目的，以资源化利用为目标，实现固定收益和资源化收益相结合的模式，推动公司在环保领域实现高质量发展。

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